初步測算，截至2020年12月末，中林集團合并口徑資產負債率約67%左右，已完成國資委對于負債率降到70%以下的要求。

新冠肺炎疫情帶來沖擊也沒阻礙央企全面降杠桿、減負債的步伐。

1月11日，經濟觀察網記者獨家獲悉，作為國資委管轄的唯一一家林業(yè)央企中國林業(yè)集團有限公司(以下簡稱“中林集團”)“瘦身”減負債卓有成效。初步測算，截至2020年12月末，中林集團合并口徑資產負債率約67%左右，已完成國資委對于負債率降到70%以下的要求。

現實下，中國全面禁止天然林商業(yè)性采伐，木材產量迅速降低，林業(yè)產業(yè)亟待轉型升級，央企也背負“二次創(chuàng)業(yè)”重擔。就此，中林集團做法是發(fā)揮領頭作用，擴大木材進口量，引領和平衡國內木材市場供求關系。

“護綠為本”，“綠水青山就是金山銀山”……天然林全面禁伐背景下，林業(yè)面臨木材來源何處，平衡生態(tài)，發(fā)展和保護兼顧的“拷問”，在生態(tài)產業(yè)主戰(zhàn)場上，中林集團如何走向林業(yè)產業(yè)高質量發(fā)展之路？

林業(yè)長周期“慢產業(yè)”：營收、凈利雙增

林業(yè)在中國的產業(yè)地位不容置喙。橫跨一、二、三產業(yè)，產業(yè)鏈條長、涵蓋范圍廣、就業(yè)容量大，涉及100多萬家企業(yè)及數億農民。

林業(yè)也是一個周期長的“慢產業(yè)”。2014年以來，我國已逐步停止天然林商業(yè)性采伐，國產商品木材供應減少，進口木材已成為我國木業(yè)生產主要來源。記者查閱資料獲悉，國內木材需求對外依存度超過60%，行業(yè)門檻低、效益差，發(fā)展粗放，市場參與主體以民營企業(yè)為主，國資企業(yè)參與度相對較低。

中林集團在此間屬于權重力量。記者獨家獲悉的數據是，2020年1-11月，中林集團實現營業(yè)總收入1776.8億元，較上年同期1402.7億元增長26.67%；利潤總額10億元，較去年同期5.8億元增長71.42%；凈利潤7.9億元，較去年同期4.2億元，增長85.75%，整體盈利能力較去年同期有較大幅度提升。

林業(yè)板塊為自營業(yè)務，收入、毛利逐年上升。2019年收入同比上升18.5%，毛利率19.04%。截至目前，中林集團在境內外可控森林資源面積超過1500萬畝，涵蓋重慶和廣西兩大國家戰(zhàn)略儲備林項目。

“多運一根木材，當地就少砍伐一棵樹”。

木材貿易同樣是中林集團的主責。一方面是近幾年木材進口量維持在全國進口總量的20%以上，為國內最大的木材供應商，承擔著保障國家木材供給安全的重大戰(zhàn)略任務。另一方面是國內天然林全面禁伐，貿易承接等業(yè)務需要專業(yè)“護城河”。也不難理解“林業(yè)”兩字既覆蓋了主營業(yè)務也擔負起上下游產業(yè)的資源協調配置。

記者發(fā)現，該集團木材貿易業(yè)務占比總收入逐年提升，該指標約為65%，貢獻毛利潤超過60%，整體毛利率維持在4-5%。業(yè)務板塊中毛利率較高的業(yè)務為自產木材（20%以上毛利率）、養(yǎng)殖業(yè)（30%左右毛利率）、港口物流木材配套板塊（50%以上毛利率），整體收入占比約為1%，但整體毛利潤貢獻占比高達8%左右。

圍繞著“林業(yè)”加大木材進口和貿易規(guī)模，中林集團也在縮減非林業(yè)務，其煤炭業(yè)務收入占比從2013年的60%以上壓縮至目前的20%左右。

雖有貿易帶來不菲收入作為“安全墊”，但中林集團也主動推動貿易向實業(yè)發(fā)展。譬如，推進“森林+”、“園區(qū)+”、“湖泊+”三大戰(zhàn)略，“林業(yè)資源+木材貿易+港口物流配套”的業(yè)務模式，借此向高毛利板塊擴大規(guī)模，自身造血孵化初見成效。

“一片樹林就是一個碳庫?！?/span>

12月18日閉幕的中央經濟工作會議首次將“做好碳達峰、碳中和工作”作為2021年重點任務，要開展大規(guī)模國土綠化行動，提升生態(tài)系統碳匯能力。林木每生長1立方米蓄積量，大約可以吸收1.83噸二氧化碳，釋放1.62噸氧氣。國際碳匯交易已相對成熟，近幾年中林集團所屬新西蘭林地每年均有穩(wěn)定碳匯收入，國內碳匯交易具備條件后，林地資產也將增加經濟效益的轉換路徑。

“瘦身”減負債：負債率下降至70%以內  融資成本整體下行

2020年8月，信評機構將中林集團主體長期信用等級調整為AAA，評級展望維持穩(wěn)定。原因在于木材貿易業(yè)務發(fā)展快速，儲備林建設提升資源體量，在全國木材供應市場仍居重要地位。

近三年來，中林集團營業(yè)總收入分別為938.09億元、1,305.48億元和1,600.25億元，利潤總額分別為4.90億元、5.58億元和7.76億元，收入、利潤均呈逐年增長趨勢。業(yè)務規(guī)模的增長提升了集團在業(yè)內的影響力，同時也增加了對資金的需求，因此帶息負債規(guī)模逐步增長。截至2020年9月末，集團合并口徑帶息負債約658億左右，短期負債占比56%左右，該比例近年來相對穩(wěn)定，非流動負債中主要以中長期限債務為主。

記者從中林集團相關負責人處了解到，公司目前正處于快速發(fā)展期，木材行業(yè)整體毛利普遍偏低，為了搶占市場份額，盡可能的擴大國內木材的進口量，同時以保障國內木材供應、穩(wěn)定市場價格也導致公司本身的毛利率會較低。

特別的，中林集團信用級別提升至AAA級后，債券融資成本整體下行，短期債券成本在4.5%左右，長期限債券成本在6%以內，且近年來綜合融資成本也在逐步下降。記者最新獲得的數據是，初步測算，截至2020年12月末中林集團合并口徑資產負債率約67%左右，已完成國資委對于負債率降到70%以下的要求。

上述中林集團相關負責人對記者坦言，未來，集團公司將持續(xù)從三個方面進行優(yōu)化，一是成本方面，推動用低成本資金置換高成本資金，降低綜合融資成本；二是期限方面，推動用長期資金置換短期資金；三是資金穩(wěn)定性方面，加強與政策性銀行、國有大中型銀行合作，提高授信和資金的穩(wěn)定性。

華東一位券商債券分析師透露一種觀點：“債券發(fā)行增加說明企業(yè)有債務置換壓力，需要滾動發(fā)行債務來募集資金。若銀行對特定企業(yè)的授信額度不增加，部分企業(yè)只能靠債券市場來融資。債券發(fā)行量減少反而不正常，體現融資環(huán)境較緊。”

截至2020年10月末，中林集團金融機構授信總額1471億，2020年較2019年末新增各類授信256億元，其中國開行100億元，建行40億元，農行10億，具有較大的財務彈性。中林集團債務收入主要為銀行借款和發(fā)行債券，一位滬上財務專家認為：“中林集團作為林業(yè)板塊唯一央企，在承擔社會職能時，享受國家特定的貸款、稅收、土地政策優(yōu)惠等，進一步獲得來自銀行和政府支持，對償債來源形成補充?！?/span>

“綠水青山就是金山銀山”……在生態(tài)產業(yè)的主戰(zhàn)場上如何兼顧平衡與發(fā)展，中林集團任重而道遠。